国资委密集部署央企加快发展新兴产业，预计是后续国改重要方向之一。5 月24日，国资委召开央企加快发展战略性新兴产业部署会，并于5 月31 日、6 月21日分别召开两次会议，再次要求央企加快发展新兴产业。新兴产业代表新一轮科技革命和产业变革方向，是国资央企落实国家战略、实现高质量发展的重要举措，预计后续将是国企改革重要方向之一，相关支持政策有望加力推进。今年初，国资委主任张玉卓发文明确要求，力争2023 年中央企业制造业新增投资比重达到13%，战略性新兴产业布局比重提高2 个百分点以上。国务院国资委数据显示，2023 年一季度，中央企业战略性新兴产业完成投资超2300 亿元，同比增长超30%，约占全部投资比重的四分之一，后续相关投资有望延续较快增长。
发展战略新兴产业有望驱动建筑央国企价值加快重估。建筑央国企上市公司在自身优势领域具备较强话语权，技术及资源储备丰富，近年来积极向产业链上下游延伸，开拓新能源、新材料、高端装备、矿产资源等新兴业务板块，未来在政策引导下，有望进一步加大战略新兴业务投资。战略新兴业务成长空间广阔，有望助力建筑央国企打造第二成长曲线，贡献新增长动力。对比工程主业，战略新兴业务商业模式更优，现金流、ROE 等核心指标更好，可给予更高估值，其占比提升有望带动建筑央国企估值上行。此外战略新兴产业发展提速有望助力央国企更好发挥资源优势，整合产业链上下游，优化产业布局，进一步巩固“产业链链长”
地位。6 月14 日国资委召开央企并购重组专题会，明确高质量发展目标，并将并购重组作为重点工作方向，预计未来央企将以上市公司为平台，加快优质资产注入、并购等资本运作，有望加速央企新兴业务开拓进程，加快板块价值重估。
根据国资委主任发言，新兴产业主要指的是：新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、绿色环保等业务，以及航空航天、轨道交通、海洋工程、智能装备、芯片等高端制造业。我们对主要央国企战略新兴业务梳理如下：
中国交建：“三新业务”加快发展，1）海上风电：技术及装备优势显著，海风安装环节已占据近50%市场份额，2022 年与三峡、大唐合资成立子公司，后续有望向后端海风运维延伸。2）海洋工程：中交海建为海洋业务领域“专精特新”标杆企业，主营海洋产业开发及海洋工程，致力覆盖海洋经济全产业链。
中国建筑：1）绿色低碳：牵头编制10 余项国家和行业标准，业内推广100 多项绿色施工技术，基本形成涵盖建造全过程的技术研究体系和全产业链应用服务能力。2）数字化建造：已实际应用BIM、MES、智慧工地等数字化平台，大力布局建筑工业机器人、智慧停车、智慧场馆等领域。2022 年成立中建数科聚焦“双碳”
及数字经济发展。
中国中铁：1）高端装备：交通基建高端装备制造世界领先，为全球最大盾构机/TBM 研发制造商之一，旗下中铁工业（600528.SH）、高铁电气（688285.SH）于A 股分拆上市。2）新兴工程：水利水电、生态环保、清洁能源等“第二曲线”
业务加快开拓，2022 年新签合同额3019 亿元，同增81%，占新签总额的10%。
中国铁建：1）装备制造：聚焦高端装备、智能装备和新能源装备等方向，下属铁建重工（688425.SH）系全球定制化高端工程装备引领者之一，突破多项隧道掘进机核心技术，研发实力强劲。2）绿色环保与新能源：开拓水治理、抽水蓄能、光伏、海上风电等领域，2022 年相关签单额累计1907 亿元，同增50%，占订单总额的6%。
中国电建：1）新能源运营：装机规模稳步提升，“十四五”拟新增装机近50GW；2022 全年电力运营业务收入/利润占比分别达4.2%/20.9%。2）新能源工程：承担我国65%以上风电与光伏规划设计任务，抽蓄设计/建设环节市占率分别达90%/80%，核心受益新型电力系统建设提速。2022 年新能源承包业务实现收入1614 亿元，占比28%。
中国能建：1）新能源运营：规划“十四五”末新能源装机达20GW 以上，对应2022-2025 年CAGR 达59%；新型储能、抽水蓄能、氢能等新运营领域加快布局。
2）新能源工程：2022 年实现营收约830 亿元，占比23%。
中国化学：2011 年起布局新材料实业，2014 年投产首个己内酰胺实业项目，2022年己二腈等多个关键项目顺利投产，环氧丙烷、相变储能材料等项目相继启动建 设，同时公司积极推动在手技术储备产业化，规划到2025 年末新材料实业收入占比达15%。
中国中冶：1）生态环保：在手运营3 家垃圾焚烧发电企业、40 家水厂（2022 年累计处理污水5.7 亿吨）；2）新能源：旗下中冶武勘主营新能源建设、投运业务，累计装机容量超2GW；中国恩菲具备新能源基础材料全产业链布局；3）电子信息材料：旗下洛阳中硅主营硅基材料产品销售，在建电子信息材料转型升级项目（一期300t/a 区熔级多晶硅、6000t/a VAD 四氯化硅等预计2023Q1 投产，二期电子特气、前驱体材料等10 类新产品预计2023 年开工），力争填补国内高端硅基材料的空白。
中材国际：1）高端装备：水泥技术装备与工程全球市占率连续15 年保持第一，部分产品已在国内占据较高份额（第四代冷却机/熟料输送机国内市占率分别超65%/85%），后续依托并购重组，有望持续完善装备业务矩阵；2）绿色低碳：
水泥绿色化、智能化改造技术实力强劲，已形成全链条低碳发展技术路线。
中钢国际：1）节能环保：聚焦钢铁、电力、石化、建材行业的工业烟气多污染物协同治理，技术及装备实力领先。2）低碳冶金：持续构建以焦炉、带式焙烧球团、高炉低碳化、高端长材轧制、直接还原铁等为核心的低碳冶金工程技术体系，氢冶金示范项目成效渐显，降碳减排潜力大。
中工国际：旗下北起院为我国起重运输机械领军企业，在客运索道、自动化物流仓储、起重运输机械等多个领域居行业龙头。2022 年，公司关键核心装备制造业务新签合同额18 亿元，同比增长11.5%，占签单总额的9.2%。
四川路桥：1）新材料：加速布局锂电循环经济产业链，截至2022 年末三元正极材料项目一期（1 万吨/年）达产、二期（4 万吨/年）试生产；磷酸铁锂项目（5万吨/年）已开工；废旧锂电池回收项目一期（2 万吨/年）进入设备安装阶段，各项目有序推进。2）新能源：聚焦光伏、水电等绿色能源产业，开拓清洁能源运营业务（在建及运营权益装机约300 万千瓦）。
投资建议：近期国资委密集部署央企加快发展战略新兴产业，有望助力央企优化产业结构、打造新增长点，央企价值重估动力进一步增强，下半年新一轮国改政策出台及第三届“一带一路”高峰论坛召开日期逐渐临近，相关催化有望加快释放，带动板块进入新一轮估值扩张周期，继续重点关注和推荐：1）建筑央企龙头中国交建（PE8.3X，2023 年，下同）、中国中铁（PE5.1X）、中国铁建（PE4.4X）、中国化学（PE7.4X）、中国建筑（PE4.4X）、中国中冶（PE6.7X）等；2）国际工程龙头中材国际（PE11X）、中钢国际（PE15X）、北方国际（PE19X）、中工国际（PE32X）；3）优质高成长地方国企四川路桥（PE6X）、安徽建工（PE5X）、浙江交科（PE7X）等。
风险提示：宏观政策支持力度不及预期风险，“一带一路”政策推进不及预期风险，国企改革不及预期风险等。
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发展战略新兴产业有望驱动建筑央国企价值加快重估。建筑央国企上市公司在自身优势领域具备较强话语权，技术及资源储备丰富，近年来积极向产业链上下游延伸，开拓新能源、新材料、高端装备、矿产资源等新兴业务板块，未来在政策引导下，有望进一步加大战略新兴业务投资。战略新兴业务成长空间广阔，有望助力建筑央国企打造第二成长曲线，贡献新增长动力。对比工程主业，战略新兴业务商业模式更优，现金流、ROE 等核心指标更好，可给予更高估值，其占比提升有望带动建筑央国企估值上行。此外战略新兴产业发展提速有望助力央国企更好发挥资源优势，整合产业链上下游，优化产业布局，进一步巩固“产业链链长”
地位。6 月14 日国资委召开央企并购重组专题会，明确高质量发展目标，并将并购重组作为重点工作方向，预计未来央企将以上市公司为平台，加快优质资产注入、并购等资本运作，有望加速央企新兴业务开拓进程，加快板块价值重估。
根据国资委主任发言，新兴产业主要指的是：新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、绿色环保等业务，以及航空航天、轨道交通、海洋工程、智能装备、芯片等高端制造业。我们对主要央国企战略新兴业务梳理如下：
中国交建：“三新业务”加快发展，1）海上风电：技术及装备优势显著，海风安装环节已占据近50%市场份额，2022 年与三峡、大唐合资成立子公司，后续有望向后端海风运维延伸。2）海洋工程：中交海建为海洋业务领域“专精特新”标杆企业，主营海洋产业开发及海洋工程，致力覆盖海洋经济全产业链。
中国建筑：1）绿色低碳：牵头编制10 余项国家和行业标准，业内推广100 多项绿色施工技术，基本形成涵盖建造全过程的技术研究体系和全产业链应用服务能力。2）数字化建造：已实际应用BIM、MES、智慧工地等数字化平台，大力布局建筑工业机器人、智慧停车、智慧场馆等领域。2022 年成立中建数科聚焦“双碳”
及数字经济发展。
中国中铁：1）高端装备：交通基建高端装备制造世界领先，为全球最大盾构机/TBM 研发制造商之一，旗下中铁工业（600528.SH）、高铁电气（688285.SH）于A 股分拆上市。2）新兴工程：水利水电、生态环保、清洁能源等“第二曲线”
业务加快开拓，2022 年新签合同额3019 亿元，同增81%，占新签总额的10%。
中国铁建：1）装备制造：聚焦高端装备、智能装备和新能源装备等方向，下属铁建重工（688425.SH）系全球定制化高端工程装备引领者之一，突破多项隧道掘进机核心技术，研发实力强劲。2）绿色环保与新能源：开拓水治理、抽水蓄能、光伏、海上风电等领域，2022 年相关签单额累计1907 亿元，同增50%，占订单总额的6%。
中国电建：1）新能源运营：装机规模稳步提升，“十四五”拟新增装机近50GW；2022 全年电力运营业务收入/利润占比分别达4.2%/20.9%。2）新能源工程：承担我国65%以上风电与光伏规划设计任务，抽蓄设计/建设环节市占率分别达90%/80%，核心受益新型电力系统建设提速。2022 年新能源承包业务实现收入1614 亿元，占比28%。
中国能建：1）新能源运营：规划“十四五”末新能源装机达20GW 以上，对应2022-2025 年CAGR 达59%；新型储能、抽水蓄能、氢能等新运营领域加快布局。
2）新能源工程：2022 年实现营收约830 亿元，占比23%。
中国化学：2011 年起布局新材料实业，2014 年投产首个己内酰胺实业项目，2022年己二腈等多个关键项目顺利投产，环氧丙烷、相变储能材料等项目相继启动建 设，同时公司积极推动在手技术储备产业化，规划到2025 年末新材料实业收入占比达15%。
中国中冶：1）生态环保：在手运营3 家垃圾焚烧发电企业、40 家水厂（2022 年累计处理污水5.7 亿吨）；2）新能源：旗下中冶武勘主营新能源建设、投运业务，累计装机容量超2GW；中国恩菲具备新能源基础材料全产业链布局；3）电子信息材料：旗下洛阳中硅主营硅基材料产品销售，在建电子信息材料转型升级项目（一期300t/a 区熔级多晶硅、6000t/a VAD 四氯化硅等预计2023Q1 投产，二期电子特气、前驱体材料等10 类新产品预计2023 年开工），力争填补国内高端硅基材料的空白。
中材国际：1）高端装备：水泥技术装备与工程全球市占率连续15 年保持第一，部分产品已在国内占据较高份额（第四代冷却机/熟料输送机国内市占率分别超65%/85%），后续依托并购重组，有望持续完善装备业务矩阵；2）绿色低碳：
水泥绿色化、智能化改造技术实力强劲，已形成全链条低碳发展技术路线。
中钢国际：1）节能环保：聚焦钢铁、电力、石化、建材行业的工业烟气多污染物协同治理，技术及装备实力领先。2）低碳冶金：持续构建以焦炉、带式焙烧球团、高炉低碳化、高端长材轧制、直接还原铁等为核心的低碳冶金工程技术体系，氢冶金示范项目成效渐显，降碳减排潜力大。
中工国际：旗下北起院为我国起重运输机械领军企业，在客运索道、自动化物流仓储、起重运输机械等多个领域居行业龙头。2022 年，公司关键核心装备制造业务新签合同额18 亿元，同比增长11.5%，占签单总额的9.2%。
四川路桥：1）新材料：加速布局锂电循环经济产业链，截至2022 年末三元正极材料项目一期（1 万吨/年）达产、二期（4 万吨/年）试生产；磷酸铁锂项目（5万吨/年）已开工；废旧锂电池回收项目一期（2 万吨/年）进入设备安装阶段，各项目有序推进。2）新能源：聚焦光伏、水电等绿色能源产业，开拓清洁能源运营业务（在建及运营权益装机约300 万千瓦）。
投资建议：近期国资委密集部署央企加快发展战略新兴产业，有望助力央企优化产业结构、打造新增长点，央企价值重估动力进一步增强，下半年新一轮国改政策出台及第三届“一带一路”高峰论坛召开日期逐渐临近，相关催化有望加快释放，带动板块进入新一轮估值扩张周期，继续重点关注和推荐：1）建筑央企龙头中国交建（PE8.3X，2023 年，下同）、中国中铁（PE5.1X）、中国铁建（PE4.4X）、中国化学（PE7.4X）、中国建筑（PE4.4X）、中国中冶（PE6.7X）等；2）国际工程龙头中材国际（PE11X）、中钢国际（PE15X）、北方国际（PE19X）、中工国际（PE32X）；3）优质高成长地方国企四川路桥（PE6X）、安徽建工（PE5X）、浙江交科（PE7X）等。
风险提示：宏观政策支持力度不及预期风险，“一带一路”政策推进不及预期风险，国企改革不及预期风险等。
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