1、建筑装饰行业方向聚焦
明年固投有望继续修复，重点关注“高景气”与“低位复苏”。展望明年，经济整体有 望走出谷底，但复苏基础仍不稳固，预计财政、货币政策仍将维持宽松，护航经济向上。三大投资方面，基建投资在高基数及资金约束下预计边际小幅放缓，但仍会保持 8%中 高增长，其中能源投资有望延续高景气；制造业投资受外需走弱影响，但在高技术投资、 技改等驱动下仍会保持较强韧性，预计全年增长 9%；地产投资在政策加力及低基数上 有望探底企稳，预计全年与今年持平。预计明年固投较今年继续恢复，总量平稳增长。
2、地产投资：基本面仍在探底，政策有待进一步加力
基本面持续探底，投资销售等主要指标跌幅持续扩大。投资、销售、资金等多项指标均较上月跌幅 继续扩大；新开工面积同比-35.1%（前值-44.4%），跌幅有所收窄，但整体仍较疲弱。政策有望促行业探底企稳，预计 2023 年投资与今年持平,房企预售资金监管也有放宽；央行与银 保监会联合下发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，在融资 端给与行业支持。需求端看，杭州楼市调控政策松绑，“因城施策”放松从三四线及“弱” 二线城市向核心二线城市扩散。考虑到目前地产销售与投资仍然低迷，预计后续政策组合拳有望继续推出，保交房、放松限购限贷、支持融资等多管齐下，有望逐步修复地产 行业信心。去年四季度房地产投资基数快速走低，预计 2022 年 11-12 月投资增速跌幅会有所收敛，预计全年房地产投资同比下滑 9%，展望明年，随着各项现有政策落地， 以及新的地产政策不断优化调整，同时考虑较低的基数，行业基本面有望探底企稳，预计 2023 年地产投资与 2022 年持平
3、央国企基本面稳健，当前估值处于历史低位
建筑央企市占率加速提升，持续稳健增长能力强。近年来在反腐、营改增、金融监管、 原材料价格波动、疫情冲击等诸多因素影响下行业集中度已持续提升。八大建筑央企合计收入占建筑业产值的比重自 2018 年的 17.2%，上升至 2022Q3 末的 23.7%。未来央 企市占率有望加速提升：1）2021 年以来地产行业调整带来冲击：部分民营企业计提大 额减值，经营受到影响，加速退出市场。2）项目大型化综合化趋势明显：近年来 EPC 模式推广，同时城市片区综合开发、大型产业园区等项目类型快速增长，这些项目投资 体量大，建设内容综合（涉及基建、房建），对建筑企业综合能力要求极高。建筑央企具 备全产业链服务能力，各方面资源可更好匹配。3）项目融资属性深化：近年来地方政府 基建融资渠道变革，大型项目很多以 PPP、EPC+F 等投资类项目模式推出，建筑央企融 资成本低，竞争极具优势。预计未来建筑央企订单及收入仍可保持高于行业整体的增速， 持续稳健增长能力强。
